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欧美债务危机加深,中国如何应对?

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不是“翻版”是“延续”
    受美欧债务危机影响,最近全球资本市场可谓风声鹤唳。统计显示,自7月26日至8月9日的两周之内,全球股市蒸发约7.8万亿美元,超过整个日本GDP的1.4倍。
    眼下,距国际金融危机爆发尚不到三年时间。2008年9月,随着雷曼兄弟的倒闭,由金融衍生产品引发的美国次贷危机,迅速升级为席卷全球的金融“海啸”。
   “两次危机”有何关联?国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松认为,美欧债务危机是2008年以来次贷危机的延续。“正是为应对国际金融危机,才使欧美国家大规模扩张债务,埋下隐患。”
    巴曙松说,2008年可说是“恐慌性危机”,因为市场对危机持续的时间和冲击力都缺乏了解。当前的债务危机是“风险性危机”,市场对欧美债务上升是有预期的。
   “加拿大、日本和澳大利亚等都曾失去过AAA主权信用评级,但后来基本恢复过来。”美国《基督教科学箴言报》刊文指出,“降级对于其他发达经济体来说并不是灾难性的”。
    正因如此,与国际金融危机发生时股市持续深跌不同,受一些公司利好消息推动,近期股市反弹已抹平“标普”评级事件以来下跌幅度。此外,欧洲央行宣布斥资共计220亿欧元收购欧盟一些成员国的政府债,也令投资者对欧洲债务情况的担忧有所舒缓。
    与2008年相比,目前市场环境已发生积极变化。宏观方面,欧美地区流动性相对宽松。微观方面,金融机构的资产负债表已得到平稳修复,经营状况逐渐转好。
    上海交大金融学者潘英丽认为,2008年金融“海啸”袭来时,西方主要国家经济均出现不同程度的“负增长”。中国经济虽仍保持明显增长,但增幅也急转直下,特别是外贸出口增速大幅回落,股市跌跌不休。
    而此次欧美债务危机中,欧美一些国家尚未表现出明显衰退状况。“市场广泛质疑的是未来美国经济增长的前景。”潘丽英等人说。相对而言,中国经济基本面健康,“经济转型”稳步推进,增长动力仍然充足。
    不必“恐慌”有“隐忧”
    面对此次美欧债务危机来袭,中国资本市场经过“短暂恐慌”之后,沪深股市迅速“恢复理性”,正走出超跌反弹走势。
   “外部影响只是暂时的,股市走势最终取决于中国经济自身状况。”
    兴业银行首席经济学家鲁政委等人如是说。
    出口方面,7月份我国外贸出口规模达创纪录的1751.3亿美元,单月出口增速在经历四个月的连续下滑后回升至20.4%。
    经济增速方面,去年三季度以来,四个季度各季增速维持在9.5%至9.8%之间,有逐季回落态势,但仍保持在正常区间。中国经济“放慢脚步”,更多是“主动调控”的结果。
   “不要对这次欧美债务危机过于恐慌。”国家行政学院决策咨询部研究员王小广说,在中国经济的挑战中,“内部问题是主要的,外部影响是次要的。”
    不过,在全球金融依存度增大的今天,此次欧美债务危机必将给世界经济复苏增加更多不确定性。西方一些经济学家估测,美欧经济衰退的可能性达到30%以上。
   综合分析,对中国来说,有几大趋势性、苗头性问题需高度关注。
   “输入性通胀”隐忧增加。美联储已宣布“保持超低利率水平至少至2013年中期”,市场还担心美国将推出第三轮量化宽松政策;欧洲央行也宣布注资购买欧元区国家发行的债券,变相实施宽松政策。中国“输入性通胀”压力明显加大。
    外贸出口形势严峻。7月份我国外贸虽有回升,但国家发改委副主任张晓强认为,随着欧美债务危机蔓延,西方国家持续高失业率、高通胀、内需不振,都会对中国的出口带来一定负面影响。
    地方债务“威胁”进一步凸显。中国政府债务占GDP比重远远低于美国、希腊等国水平,但这不代表没有隐忧。截至2010年底,中国地方政府性债务余额超过10万亿元。这虽是“内债”,但如处置不力,同样将威胁国内金融体系的安全。
   巨额外汇储备面临“缩水”之忧。作为美国最大债权国,中国持有的超过1.16万亿美元的美国国债以及其他上万亿美元资产,将会因欧美国家主权债务评级下调而遭受缩水损失,且短时间内难以完全“避险”。
    不会“转向”要“稳健”
    为应对2008年国际金融危机,中国实施巨额信贷量化宽松政策,迅速带动经济复苏,实现经济“V型”反转,为全球经济走出困境作出突出贡献。
  “目前应对美欧债务危机,再运用信贷投放刺激经济增长已空间有限。”巴曙松说,这不仅因为地方政府的债务已经较高,还因为通胀压力已经较大。7月份我国CPI增幅攀高至6.5%。
    而且,当美欧债务危机阴云密布之时,中国经济正在加紧“转型”。
    根据31省区市2011年经济“半年报”,九成省区市增速同比回落。
    面对地方经济有所“回落”态势,中央政府表现出的是“淡定”。8月9日的国务院常务会议强调,“要保持宏观经济政策的连续性、稳定性,提高政策的针对性、灵活性、前瞻性”“处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期三者的关系”。国家发改委8月15日表示,将采取十项政策措施,鼓励和引导民企发展战略性新兴产业等。
   “这被解读为政府主动调结构、转方式的结果。”王小广等专家表示,可以利用美欧债务危机的“倒逼效应”,加快中国经济增长方式的转变,加快发展现代服务业、推动制造业升级,“即使速度略有降低,也是可以忍受的”。
    即使世界经济出现了“二次衰退”,中国政府可能还会推出一些经济刺激措施,但调控会在“适时”和“适度”上做文章,进行货币政策和财税政策的“微调”,而不是“转向”。